O novo normal para as startups em 2023 e como enfrentá-lo

O boom dos últimos anos no mercado de startups brasileiro fez nascer gigantes como Ebanx, Creditas, Gympass e outros. Além delas, o momento de bonança também empurrou outras startups em direção ao IPO, como Méliuz, VTEX e Zenvia. Mas há um novo normal no setor.

Segundo o relatório State of Private Markets do primeiro trimestre de 2023, o capital levantado pelas startups no período caiu 80% quando comparado a 2022. Embora o cenário pareça dar sinais de leve melhora, como volume 78% maior de aportes na América Latina em abril (segundo dados do SlingHub), o mercado ainda enfrenta condições adversas para quem está buscando investimento.

Acontece que a percepção de risco e as prioridades dos investidores mudaram e, com isso, o jogo do fundraising ganhou nova configuração.

UM ECOSSISTEMA MAIS CAUTELOSO

A primeira grande novidade é que o ecossistema como um todo está dando passos mais lentos. Até mesmo as startups capitalizadas, que ainda não precisam de capital para continuar o crescimento, não estão buscando rodadas de investimento.

Quem investe pode até ter fundos capitalizados, o famigerado dry-powder, mas não há pressa de alocar – especialmente se for necessário liderar uma rodada.

Essa reticência maior dos dois lados da mesa desencadeou outros novos direcionamentos em cascata.

AS CONSEQUÊNCIAS DO NOVO NORMAL

1. Por algum tempo as linhas entre cada estágio de uma startup ficaram borradas. Agora, os estágios estão voltando a respeitar os conceitos originais. Seed com produto funcional no mercado; Series A para startups com o primeiro canal de distribuição validado e com product-market-fit, e assim em diante.
2. O crescimento a qualquer custo não é mais argumento dos empreendedores na hora de buscar uma rodada. A nova realidade é discutir o quanto capital é preciso para continuar crescendo, ainda que em velocidade menor.
3. Rodadas intermediárias e adicionais em crescimento. Extensões, bridges e pré-series se tornaram indispensáveis para as startups que buscam valores menores, em busca de ter menor diluição do cap table. O aumento também se deve à maior dificuldade de atingir montantes relevantes para rodadas A, B ou C.
4. Como consequência, quem chega nas rodadas A e B está aceitando cheques menores – pelo menos metade do tamanho médio originalmente praticado. As rodadas de Series A que iam dos US$ 8 milhões aos US$ 12 milhões, estão sendo efetuadas com tamanhos entre US$ 4 mi e US$ 6 mi. As Series B caíram de US$ 20 milhões para mais próximas dos US$ 10 mi.
5. Follow-ons e inside rounds se tornaram predominantes. Os empreendedores estão buscando investimento de fundos que já estão no cap table, ao invés de viver meses de roadshow, desfocando do negócio.
6. Poucos fundos estão dispostos a liderar e estabelecer os termos de uma rodada – há um clima de esperar para ver, aguardando a entrada de outros players que tomem risco e reduzam a percepção de risco de outros investidores. Ainda assim, o medo de ficar de fora (FOMO) e a tendência de acompanhar depois de garantir o primeiro comprometimento de um líder continuam existindo.